Como a BlackRock fez do ESG o bilhete mais quente de Wall Street

Imagem crédito fotógrafo: Justin Chin/Bloomberg, obtida no site bloomberg.com.

Tradução de um artigo publicado no Bloomberg Markets.

Link do original em inglês https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-12-31/how-blackrock-s-invisible-hand-helped-make-esg-a-hot-ticket

Nota do tradutor: BlackRock usa seu peso e artimanhas de marketing para ludibriar que os investimentos em ESG tem grande demanda pelos investidores, sendo que a grande maioria dos clientes da BlackRock que investem em seus produtos financeiros, nem ao menos sabem que estão investindo em ESG ou querem saber no que investem, pois a grande maioria dos investidores investe na estratégia e não querem saber dos detalhes da alocação. Seria essa a forma como eles estão forçando uma regulamentação da ESG? Usando uma instituição trilionária como impulsionadora do rótulo ESG, mas, ao mesmo tempo, a mais beneficiada, fazendo com que as próprias pessoas e outras instituições exijam a regulamentação. Será que não é este o objetivo da BlackRock? Se beneficiar de um rótulo e dar motivo para os governos regulamentar não somente o rótulo ESG, mas qualquer coisa que se diga sustentável ou socialmente responsável?

• A corrida por fundos sustentáveis foi impulsionada por portfólios modelo
• Principal resultado é ‘dar a eles mais taxas’, diz ex-executivo

Por Cam Simpson e Saijel Kishan em 31 de dezembro de 2021.

Quase dois anos se passaram desde que Larry Fink, diretor executivo da BlackRock Inc., declarou que uma reformulação fundamental do capitalismo global estava em andamento e que sua empresa ajudaria a liderá-lo, tornando mais fácil investir em empresas com práticas ambientais e sociais favoráveis. Ultimamente, ele tem feito uma volta vitoriosa.

“Nossos fluxos continuam a crescer e dominar”, disse Fink em 13 de outubro sobre os chamados ESG, ou fundos ambientais, sociais e de governança, e investimentos semelhantes. Na mesma teleconferência com analistas, ele acrescentou: “A BlackRock é líder nisso, e estamos vendo os fluxos, e continuo vendo essa grande mudança nas carteiras de investidores”.

O que Fink não disse é que a BlackRock impulsionou uma parte significativa dessa mudança ao inserir seu principal fundo ESG em portfólios modelo populares e influentes oferecidos a consultores de investimentos, que os utilizam com clientes em toda a América do Norte. Os enormes fluxos de tais modelos significam que muitos investidores entraram em um veículo ESG sem necessariamente escolher um como uma estratégia de investimento específica, ou mesmo sabendo que seu dinheiro foi investido em um.

Em suma, uma aparente corrida de investidores liderada pela BlackRock para o ESG nos últimos dois anos tem sido uma profecia auto-realizável, pelo menos quando se trata do maior fundo desse tipo no planeta, um fundo negociado em bolsa da BlackRock que negocia sob o símbolo ESGU, de acordo com dados da BlackRock e Morningstar.

Uma investigação da Bloomberg Businessweek publicada no início deste mês revelou que as classificações que a BlackRock cita para justificar o rótulo sustentável do fundo não têm quase nada a ver com o impacto ambiental e social que as empresas do fundo têm no mundo.

Em vez disso, as classificações são projetadas principalmente para medir o oposto: o dano potencial que as regulamentações governamentais e outros fatores podem causar aos resultados das empresas, especialmente quando se trata de lidar com as mudanças climáticas. Por exemplo, a Bloomberg descobriu que apenas uma das 155 atualizações ESG de empresas do S&P 500 citou um corte real nas emissões como fator.

As classificações vêm da MSCI Inc., que conta com a BlackRock como seu maior cliente. (O nome formal do fundo ESGU é iShares ESG Aware MSCI USA ETF). Essas classificações, que dominam o mundo do investimento sustentável, abriram as portas para as empresas da ESGU que estão entre as consideradas as piores infratoras por alguns investidores focados em responsabilidade ambiental e social. Estes incluem os gigantes de combustíveis fósseis Chevron e Exxon Mobil, juntamente com o Facebook (agora chamado de Meta Platforms), Amazon, McDonald’s e JP Morgan Chase, que é o maior financiador de projetos de combustíveis fósseis desde os Acordos de Paris de 2015. Na verdade, o fundo ESGU detém um peso maior em 12 ações de combustíveis fósseis do que o S&P 500, de acordo com a Bloomberg Intelligence, o braço de pesquisa da Bloomberg.

“Mais Taxas”

Tariq Fancy, ex-diretor de investimentos da BlackRock para investimentos sustentáveis, disse que a investigação da Bloomberg Businessweek ajudou a abrir os olhos do setor de serviços financeiros para o que está acontecendo dentro da ESGU e dos fundos sustentáveis em geral. “A classificação e o peso por trás disso são duvidosos”, disse Fancy, que deixou a empresa em 2019 em parte por sua frustração com a comercialização de fundos sustentáveis. Este ano, ele se tornou um crítico ferrenho do ESG e do chamado investimento verde.

Fancy também observou que os fundos ESG, incluindo ESGU, geralmente cobram dos investidores taxas mais altas em média do que suas contrapartes não sustentáveis. As taxas da ESGU são inferiores às médias da indústria para fundos sustentáveis, mas ainda são cinco vezes mais altas do que um rastreador S&P 500 que é negociado sob o código IVV – um fundo BlackRock popular cuja composição e desempenho esperado estão intimamente alinhados com os da ESGU.

Mesmo para os investidores que tomam uma decisão consciente de entrar no ESG, sejam instituições ou indivíduos, os fundos estão fazendo pouco além de beneficiar Wall Street, de acordo com Fancy.

“Não há razão para acreditar que isso consiga algo além de dar a eles mais taxas, e minha preocupação, obviamente, é criar um placebo em cima disso”, disse ele. O placebo na visão de Fancy está fazendo as pessoas pensarem que estão ajudando a mitigar as mudanças climáticas ou tornando o mundo um lugar melhor por meio de investimentos em ESGU, enquanto as emissões continuam aumentando e os males sociais crescem.

Solicitada a justificar a escala das taxas para a ESGU, a BlackRock disse em comunicado que elas estavam 1 ponto base, ou 0,01%, abaixo da taxa média ponderada de longo prazo para investidores que escolheram seu portfólio de modelo mais popular, que inclui a ESGU em sua linha.

Também disse que a ESGU foi incluída em carteiras modelo, que não são ofertas regulamentadas, como parte de sua obrigação fiduciária para com os clientes; ele disse que a ESGU superou o fundo IVV em cerca de 2,6% nos últimos dois anos, “resultando em benefícios significativos para nossos clientes, muito superiores à diferença de taxas entre os dois ETFs”.

A BlackRock comercializa a ESGU como oferecendo aos investidores exposição a empresas com práticas ambientais e sociais favoráveis, sem dizer especificamente o que isso significa. Mas a empresa disse em seu comunicado: “Temos clareza sobre as estratégias de investimento e os resultados sustentáveis que nossos fundos são projetados para alcançar”. Ele acrescentou: “A BlackRock acredita que o greenwashing (lavagem verde) é um risco para os investidores, e é por isso que apoiamos iniciativas regulatórias para aumentar a transparência” de fundos sustentáveis.

BlackRock Supervisiona o Maior ETF Sustentável do Mundo

A história de como o ESGU se tornou um fundo recorde e o garoto-propaganda do boom dos investimentos em ESG começou com duas cartas publicadas em 14 de janeiro de 2020 pela BlackRock e Fink.

Em uma delas, Fink alertou os CEOs de empresas globais que eles estavam enfrentando uma potencial bomba-relógio à medida que os investidores despertavam para a crise climática. Como sua empresa, que tem US$ 10 trilhões sob gestão, possui mais ações em grandes empresas do que qualquer outra, os CEOs tendem a ouvir. “Acredito que estamos à beira de uma reformulação fundamental das finanças”, escreveu Fink em negrito, acrescentando: “No futuro próximo – e mais cedo do que a maioria antecipa – haverá uma realocação significativa de capital”.

Em uma segunda carta, a BlackRock prometeu aos clientes por trás de todo aquele dinheiro que o ESG seria sua estrela-guia. “Acreditamos que a sustentabilidade deve ser nosso novo padrão de investimento”, disse. As cartas renderam a Fink o tipo de manchete global com que a maioria dos CEOs de Wall Street só pode sonhar, declarando que ele não estava fazendo nada menos que refazer o capitalismo.

Uma importante fonte de novas vendas para a BlackRock nos últimos anos tem sido a oferta de “portfólios modelo” para planejadores financeiros e consultores de patrimônio. Em essência, estas são folhas de berço gratuitas. Em vez de gastar tempo montando portfólios para os clientes, os consultores podem simplesmente perguntar a eles sobre suas metas financeiras e oferecer a cada um uma seleção de opções pré-embaladas; eles são cortesia da BlackRock e, não por coincidência, são preenchidos exclusivamente com fundos da BlackRock.

Consultores – existem 90.000 planejadores financeiros certificados nos EUA – os adoram. Como a BlackRock fez o trabalho para eles, os consultores têm tempo extra para buscar novos clientes, oferecer serviços adicionais ou fazer o que quiserem, tudo isso enquanto cobram seus honorários.

Em 15 de janeiro de 2020, um dia após a carta de Fink prever uma grande realocação de capital para sustentabilidade, a BlackRock alterou seu conjunto mais popular de portfólios modelo adicionando ESGU à série “Target Allocation ETF Portfolio Strategies”. (A maior e mais popular dentro da suíte, que oferece uma divisão de 60/40 entre ações e investimentos de renda fixa, inclui a ESGU como uma de suas duas principais participações.)

Dessa forma, a própria BlackRock ajudou a garantir que a previsão de Fink se tornaria realidade. Os planejadores financeiros que usam os modelos por meio de plataformas online não tiveram escolha a não ser colocar seus clientes na ESGU se quisessem colocá-los em uma das estratégias de investimento mais populares à venda.

“Não temos uma opinião sobre o que acontece lá”, disse Mohit Desai, planejador financeiro certificado que abriu sua própria empresa de consultoria em Cranford, Nova Jersey, e usa modelos online. “Isso depende inteiramente dos provedores.”

A BlackRock disse que os consultores que ainda usam modelos em papel fornecidos pela empresa, em oposição às plataformas online, podem fazer escolhas individualizadas.

A ESGU tinha apenas US$ 1,6 bilhão quando 2020 começou, mas terminou o ano com um aumento de 10 vezes, com US$ 16,4 bilhões. Nesse mesmo ano, a BlackRock representou cerca de metade do crescimento recorde de fundos em ESG, e cerca de metade disso veio apenas da ESGU. Analistas de Wall Street e a mídia declararam que o ESG atingiu o proverbial ponto de inflexão e se tornou uma ferramenta dominante para os investidores. Os materiais de marketing e artigos de notícias de Wall Street afirmam rotineiramente que os investidores vêm aumentando suas apostas em fundos ESG.

Plataformas Automatizadas

O que tem recebido muito menos atenção é a quantidade de modelos e plataformas de investimento automatizadas que levaram à miragem de uma corrida de investidores.

Um porta-voz da BlackRock reconheceu que os modelos têm sido um importante fator de investimento na ESGU. Mas a parcela exata é mais difícil de definir. O porta-voz disse que a empresa só é capaz de rastrear fluxos de seus portfólios de modelos que vêm por meio de plataformas online – e cerca de metade dos consultores de patrimônio que usam seus portfólios de modelos usam papel.

Ainda assim, o porta-voz disse que pelo menos US$ 9,5 bilhões do total atual de cerca de US$ 25 bilhões do fundo podem ser atribuídos apenas a seus modelos eletrônicos, o que significa que o total real pode ser muito maior.

Uma analogia grosseira para o que isso significou nos serviços financeiros: imagine se a maior empresa de alimentos do mundo declarasse que lideraria um esforço para mudar o planeta para uma agricultura mais sustentável. E então, no dia seguinte, silenciosamente colocou algumas cenouras orgânicas em todas as caixas de frutas e vegetais que oferecia aos clientes nos EUA. De repente, as vendas de produtos orgânicos mostrariam um grande aumento, fazendo parecer que havia uma enorme mudança na demanda por produtos “sustentáveis”.

Consultores de capital disseram à Bloomberg que os investidores que entraram no ESGU podem nem reconhecer que estão em um fundo sustentável, porque muito poucos perguntam sobre os ETFs individuais nos portfólios modelo que usam. ESGU é um dos 16 ETFs no portfólio mais popular da BlackRock. E a ficha técnica que a BlackRock fornece aos consultores para o modelo não menciona a sustentabilidade como parte da estratégia do portfólio ou do mix de alocação.

— Com assistência de Akshat Rathi, Silla Brush, Vernon Silver e Caleb Melby

(Atualizações para adicionar contexto de classificações ESG no sexto parágrafo. Uma versão anterior desta história foi corrigida para remover informações errôneas fornecidas pela BlackRock sobre as participações ESGU do Bank of America.)